星网宇达(002829.CN)

星网宇达:业绩增长平稳,下半年业务拓展有望提速

时间:17-08-24 00:00    来源:天风证券

事件:公司2017年上半年实现营收1.09亿元,同比增长13.94%,实现归母净利润0.19亿元,同比上升7.68%,主要是由于在报告期内导航、稳控类产品收入增长所致。

围绕“惯性+”为技术核心,加大新业务开拓力度。

公司长年坚持以惯性技术为核心,形成以行业应用为驱动的“1+N”发展模式。公司在报告期内得益于行业需求快速发展,惯性导航产品收入保持稳定增长,惯性测量产品收入与去年同期持平。与此同时,公司持续对新业务的拓展,在报告期内光电稳控、红外探测、无人机、雷达等新业务所获取的订单均突破千万元,其中无人机已实现的营收和净利润分别达637.69万元和233.4万元,未来稳控业务有望实现大幅增长。

持续加大研发投入,长期技术积淀铸就行业竞争壁垒。

公司一贯注重技术创新,在报告期内投入研发费用为0.13亿元,占比营收12.83%,同比增长21.75%。目前公司在惯性技术集相关领域已形成良好的技术积淀,在传统业务和新业务方面均拥有多项核心技术。持续的研发投入有利于其继续得以巩固和深化,相应形成专利、商标、软件著作权等知识产权。截至报告期末,公司及子公司已经取得商标7项,专利和软件著作权105项,已受理专利25项。

短期内军工业务占比下降,军民融合成长势头不改。

在报告期内公司军工业务营收占比达26.45%,同比下降15.06%,民用业务营收占比达73.55%,同比增长29.88%,其主要原因为受军品行业特点影响,部分任务虽已完成产品交付,但未能达到收入确认条件,而且还有部分在手订单预计在下半年执行完毕。长期以来公司坚持军民业务双管齐下,业务发展与部队装备发展需求具有较高契合度,在民用市场以惯性技术为核心竞争力不断切入多个细分领域。随着军民融合政策的不断深化发展,将给公司带来新的发展机遇。

维持“增持”评级。公司坚持“以惯性技术为中心,行业应用为驱动”的战略,不断向上下游延伸,具备从器件、部件到系统的全面能力,继续看好其未来在传统业务上的稳定成长和新业务上的良好拓展。预计公司2017-2019年EPS为0.64/0.78/0.93元,参照可比公司给予60倍估值,对应目标价38.4元。维持“增持”评级。